光華講壇——社會(huì)名流與企業(yè)家論壇第6888期
主題：Macro-Equity Logic Chains in the Stock Market股市中的宏觀(guān)-股票邏輯鏈
主講人：香港中文大學(xué)（深圳）經(jīng)管學(xué)院 隋鵬飛副教授
主持人：金融學(xué)院、中國(guó)金融研究院 王妍婕老師
時(shí)間：4月14日16:00-17:00
地點(diǎn)：柳林校區(qū)格致樓411
主辦單位：金融學(xué)院、中國(guó)金融研究院 科研處
主講人簡(jiǎn)介：
隋鵬飛博士現(xiàn)為香港中文（深圳）經(jīng)管學(xué)院金融系副教授，深圳數(shù)據(jù)經(jīng)濟(jì)研究院榮譽(yù)特聘教授。他于2018年在加利福尼亞理工學(xué)院獲得社會(huì)科學(xué)（經(jīng)濟(jì)學(xué)）博士學(xué)位。其研究領(lǐng)域涉及行為金融學(xué)、資產(chǎn)定價(jià)、中國(guó)資本市場(chǎng)及人工智能與金融。他的研究成果主要發(fā)表于Journal of Financial Economics(三篇)、Review of Finance等金融學(xué)頂級(jí)期刊，并榮獲包括中國(guó)金融學(xué)術(shù)年會(huì)（兩次）、國(guó)際青年金融學(xué)者會(huì)議在內(nèi)的多個(gè)會(huì)議的最佳論文獎(jiǎng)。其文章多次在NBER Summer Institute、AFA、CICF、CFRC等國(guó)際會(huì)議上展示。
內(nèi)容提要：
This lecture focuses on how macro information affects investors' stock investment decisions. This study examines how equity analysts structure causal reasoning that links macroeconomic conditions to firm-level outcomes when forming forecasts. Using a comprehensive dataset that links each analyst to the full history of their macroeconomic and equity reports, we extract explicit causal statements describing how macroeconomic variables affect equity outcomes, which we term macro-equity logic chains or MELCs. We show that equity forecasts issued in reports containing MELCs are significantly more accurate, yet MELCs only appear in fewer than 10% of equity research. The components of MELCs, such as their types and length, are important in the improvement in forecast accuracy. Analysts’ past exposure to MELCs through writing macro reports strongly predicts their subsequent use of similar reasoning in equity reports and is associated with improved forecast accuracy. Consistent with their greater informational content, the equity market responds more strongly to recommendations issued by analysts who more frequently employ MELCs.
本講座圍繞宏觀(guān)信息如何影響投資者的股票投資決策。本研究基于大語(yǔ)言模型，通過(guò)識(shí)別和分析美國(guó)股票研究報(bào)告中的“宏觀(guān)-股票邏輯鏈”（Macro-Equity Logic Chains），系統(tǒng)解答了這一問(wèn)題。研究發(fā)現(xiàn)，包含該邏輯鏈的股票研報(bào)預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度顯著更高，且邏輯鏈的類(lèi)型和長(zhǎng)度等核心特征對(duì)提升準(zhǔn)確度起著重要作用。然而，在所有股票研報(bào)中，使用此類(lèi)邏輯鏈的比例不足10%，表明構(gòu)建這種因果推理具有一定的認(rèn)知成本。此外，分析師過(guò)往（撰寫(xiě)宏觀(guān)報(bào)告）的經(jīng)驗(yàn)，能夠有效預(yù)測(cè)其日后在股票報(bào)告中運(yùn)用類(lèi)似邏輯的概率，并進(jìn)而提升預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確性。最后，由于蘊(yùn)含更高的信息價(jià)值，股票市場(chǎng)對(duì)包含此類(lèi)邏輯鏈的分析師報(bào)告反應(yīng)更為強(qiáng)烈。
